20170428当クラブのフォロー銘柄の考え方

2017年4月28日
当クラブのフォロー銘柄の考え方について


有賀　様

お世話になっております、会員の○○と申します。
私は昨年9月に入会させて頂き、その時にアドバイス頂いたサイゼリヤを皮切りに多くの銘柄を買い進め、おかげさまで現在かなりの含み益が出ています。
本当に感謝の言葉もございません。どうもありがとうございます。

本日は一点お伺いしたいことがあるのですが、お尋ねしてもよろしいでしょうか？
過去分も含めて多くのレポート等を読ませて頂く中で、どのような基準で銘柄が選択されているかを考えたのですが、概ね下記のような感じになりますでしょうか？

・業種を絞る。具体的には、食品、卸売、小売、外食、ハイテク以外のネット。
・利益成長率が毎年8〜9％以上（過去2年＆将来2年位）。四半期決算、月次を参考にする。ROE10％以上。
・一年後の予想PERが20倍以下。PEGレシオが2倍以下。

大変お手数をおかけして申し訳ありませんが、ご教示頂けましたら幸いです。
すみませんが、何卒よろしくお願いいたします。


○○様

お問い合わせありがとうございます。
また、レポートを読みこなされていること、大変うれしく感じました。


さて、お問い合わせの件ですが、意識的に行っている部分と、結果としてそうなっている部分があります。

まずは、業種を絞る部分です。
これは結果としてそうなっています。
もともと、私は証券会社でアナリストをしている時代には、
食品がメインで、そこから卸やバイオに調査範囲を広げました。


常に頭の中にあるのは、株式投資は世の中と自分の知恵比べです。
株式市場の参加者が感じていない価値をいち早く自分が気付けば、株で面白いように儲かります。
そこで、卸を担当したところ、奥が深く、非常に面白かったので、深く分析し、
最終的には書籍を発刊するところまで行きました。


バイオに関しては、宝酒造（当時）を担当していまして、なおかつ私の卒業学部が生化学でしたので、
いち早くゲノム時代の到来に気づき、誰よりも早く宝酒造を取り上げたのがきっかけで、
他のバイオ株も発掘していきました。
島津製作所の田中さんがノーベル賞を取りましたが、あの装置をノーベル賞のずっと前に、
証券界で唯一レポートを作成しています。これもバイオの知識が生きました。


証券会社をやめて、自由に銘柄を選ぶようになると、また、どんどん変わってゆきました。
より株を当てるための調査に特化し始めました。
ただし、この時思ったのは、リスクを考えると高いバリュエーションの株は絶対避けることです。
つまり、バイオ株などは株価が予想できませんし、バリュエーションもとんでもなく高いので、
そのような株は調査対象から外しました。


また、食品株でも多くの人がよく知っているような大きな会社は止めました。
成長率の割には株価が高く、しかも株価と利益が連動しないからです。
現在の食品株は、アリアケジャパン、プリマ、ロック・フィールド、伊藤園優先株などです。
まず、アリアケジャパンは、根本的な同社の生産性の強さは、古い時代、10数年前に調査していないとわかりません。
そのため、本当にわかっている人がほとんどいないので、それは私の強みです。


プリマハムもつぶれそうな時代、今から20-30年前にから調査しているのは私だけです。
だから、変化が出た時点で、誰よりも先に取り上げられました。


このようにして、すべてがだんだんとつながってゆき、結果として今のカバーになっています。

ただし、ポイントとして、業績を調べていて重要なのは、業績と株価が連動する必要があります。
そのためには、外部環境の影響を大きく受ける業種は難しいと思います。
たとえば、為替の影響を受ける輸出企業や世界景気の影響を受ける景気敏感などです。
なぜかと言いますと、それらは先に思惑で動いてしまうからです。
業績が悪くなくても景気が悪くなりそうだと売られます。
為替が円高になれば売られます。
それゆえ、業種は今の業種だけとは限りませんが、結果的に私の場合はこのくらいの範囲にはとどまりそうです。



一方で、ここまでの説明と反するのが、日特エンジニアリングと今村証券です。
これは二つの条件があります。
まずは、スタート時のバリュエーションと株価水準です。
日特エンジは以前、スマホ時代到来という観点から、
ファンコミュニケーションズ、インタースペース、サイバーエージェント、協和エクシオ、さくらインターネットを取り上げた時に、
日特エンジも取り上げました。
それぞれ儲かりましたが、実は日特エンジは最後だけは投げました。
特にファンコミュニケーションズは株価が20倍になり、多くの人が儲けました。
さくらインターネットも何度か儲けて、一回だけほとんど儲けなしで売って、
その1年後に再度取り上げて、1年で10倍以上になりました。


その後もそれぞれフォローしている中で、マーケットの構造変化や経営者の力量から、
現時点でも推奨しているのは日特とサイバーです。
ただし、さくらは行き過ぎただけで、企業に対する考えは変わっていませんので、濃密にフォローしています。
日特はサイバー同様、ずっとフォローしたことで、動き出す前から乗れました。
そこから乗っていると、相場観と相まって、どこまで持てるかが、感覚で分かります。
ただし、もう今年になってからは、新規にはよほど余裕のある人を除いては推奨していませんが。



今村証券はまさに経営者に対する評価と、PBRが0.3倍台と言うバリュエーションの低さです。


だんだん、何を言っているのかわからなくなりましたが、どちらかと言えば、結果論としてそうなっていて、
私の中では、企業の将来性とバリュエーションとの関係で割安かどうかや、経営者の力量などで銘柄を選択しています。
PERと月次、四半期決算を重視していることはその通りで、いくら良くてもPERが高い株は基本的には薦めません。
ただしPERはマーケットの平均との関係もありますので、20倍以上はだめとか決めてはいません。
業種や規模などとも関係しますので、PERが高い場合も薦めていますが、
たとえば、会員の方でも初心者のような場合には、20倍台は薦めません。
ただし、月次から四半期決算を予想できますので、月次は重視しますが、やはりベースには企業の成長性があります。


これで質問の答えになったかどうかはわかりませんが、
足りない分がありましたら、また質問してください。



有賀


有賀 様

いつもお世話になります、返信メールを頂きました○○です。
詳細なご回答を頂きまして、どうもありがとうございます。どちらかというと結果的にそうなっているとのこと、よく分かりました。
レポートをたくさん読ませて頂いて、自分としても株の見方が大きく変わりました。勉強としても、こんなに面白いものはないなと思っています。普通はこれ程ダイレクトに結果が出ませんから。
今後もレポートを楽しみにしていますので、よろしくお願いいたします。